Inflación (2Q marzo 2020)

La inflación anual desciende por la caída en los precios de la gasolina.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.05% a tasa mensual en marzo, cifra inferior a nuestro estimado (0.14%) y al del consenso (0.13%). La inflación subyacente se ubicó en 0.29%, en línea con nuestra expectativa (0.30%). La tasa anual de inflación pasó de 3.70% a 3.25% de febrero a marzo.
  • La deflación se debió a una caída de (-)4.17% m/m en los precios de energía (principalmente gasolina) en la segunda quincena del mes.
  • A pesar que la inflación subyacente se mantiene relativamente elevada (3.60% a tasa anual en marzo) y el tipo de cambio se ubica todavía en niveles muy altos, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la siguiente reunión de Banxico programada para mayo (o antes en sesión extraordinaria si la situación lo amerita).
  • Después del dato observado este día, nuestro estimado de inflación para 2020 se ajusta a 3.00% para la parte total (3.20% estimado anterior) y 3.60% para la parte subyacente.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una contracción de (-)0.05% a tasa mensual en marzo. Lo anterior respondió principalmente a una reducción en los precios de la gasolina a nivel nacional (-7.24% en la gasolina de bajo octanaje de acuerdo con el INEGI).

Los precios de mercancías y los servicios crecieron 0.35% y 0.23% en el mes, respectivamente. Los precios de los productos agropecuarios aumentaron 1.30% m/m y los de energía cayeron (-)4.17% m/m. Entre los productos que registraron las mayores alzas en precios destacaron el huevo, el pollo y el aguacate. Además de la gasolina, destacaron por sus bajas los precios del jitomate y la cebolla.

Para abril anticipábamos un incremento en los precios de servicios por la temporada vacacional de Semana Santa. No obstante, ante el cierre de destinos turísticos y medidas de distanciamiento social que cada vez cobran mayor relevancia, ese aumento no se dará. De hecho, es probable observar reducciones en los precios de hospedaje, servicios turísticos en paquete y transportación aérea en un intento de conseguir reservaciones para meses posteriores y solventar un problema de liquidez que ya enfrentan muchas empresas.

Nuestro estimado para la inflación anual de 2020 pasa de 3.20% a 3.00% y no descartamos sorpresas a la baja. De hecho, ante la expectativa de una fuerte caída en la actividad económica de este año (-6.0% estimado INVEX) es probable que la inflación vuelva a ubicarse por debajo de 3.00% en los próximos meses.

En el comunicado de inflación de hoy, el INEGI destacó que como parte de las medidas extraordinarias adoptadas durante la epidemia, a partir abril y mientras dure la contingencia, la medición del INPC utilizará medios electrónicos y otras tecnologías para obtener cotizaciones. El calendario de publicaciones no se altera.

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Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX