Inflación (Abril 2019)

Resurgen presiones en el rubro no subyacente.

Puntos Relevantes:

  • Durante abril el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.05%, ligeramente superior a nuestra expectativa de 0.04%, aunque por debajo de la del mercado de 0.06%.
  • Los precios aumentaron debido al incremento de 0.46%, con una disminución en el rubro subyacente y (-) 1.15% en el no subyacente, ante un resurgimiento de las presiones sobre algunos pecuarios, así como en la parte de servicios.
  • La inflación general anual se ubicó en 4.41% y la subyacente en 3.87%, ambas cifras mayores a las de marzo.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: pollo (4.59% var. mensual), aguacate (25.77%), servicios turísticos de paquete (11.83%), cebolla (8.87%), vivienda propia (0.28%), transporte aéreo (18.87%), loncherías (0.49%), restaurantes (0.57%), refrescos (0.70%) y hoteles (5.23%).
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: electricidad (-12.26% var. mensual), gasolina de bajo octanaje (-1.08%), jitomate (-7.26%), gas doméstico LP (-1.71%), chile serrano (-19.91%), entre otros pecuarios.
  • Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron 0.05% en el mes de abril debido al incremento del 0.46% en el rubro subyacente, aunque éste se vio parcialmente compensado por la baja del 1.15% en el no subyacente. Al interior del rubro subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.36% y los servicios aumentaron 0.56%. En cuanto al rubro no subyacente, las presiones sobre los precios energéticos disminuyeron ligeramente, aunque hubo una compensación parcial por las alzas en precios de frutas y verduras, así como pecuarios. Los precios agropecuarios aumentaron 0.53%, en su conjunto. Por otro lado, la baja en los precios de los energéticos fue de (-) 3.32% en términos mensuales.

La inflación anual se ubicó en 4.41%, 41 puntos base mayor al 4.0% registrado en marzo. Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.87%, 34 pbs más que el 3.55% registrada el mes anterior. La inflación general está ya por arriba del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), se refuerza la resistencia a la baja de la subyacente por la presión en los servicios. En el rubro no subyacente los energéticos contribuyeron para un resultado inflacionario más contenido. Sin embargo, las presiones podrían surgir, sobre todo el aumento en la parte subyacente mantiene alerta a Banxico sobre una inflación estructuralmente alta y unas expectativas de largo plazo que no convergen con el objetivo puntual de 3.0%.

Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza ante la posibilidad de nuevos choques a los precios no subyacentes o nuevos episodios de depreciación del peso. Para la siguiente semana esperamos que Banxico siga preocupado por la persistencia de un escenario de alta incertidumbre y riesgos internacionales, así como por la evolución de los precios subyacente, los cuales muestran presiones. Por lo que el balance de riesgos para la inflación seguirá notablemente inclinado al alza. Con esto, no esperamos un cambio en la tasa de referencia en el futuro previsible y que el sesgo del comunicado se mantenga restrictivo.

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