Inflación (1Q Septiembre 2018)

Precios aumentan menos de lo esperado.

Puntos Relevantes:

  • En la primera quincena de septiembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.22%, inferior a nuestra expectativa 0.39% y la del mercado de 0.30%.
  • El aumento se debió principalmente a presiones sobre rubros energéticos y mercancías.
  • Los no subyacentes aumentaron 0.33%, mientras los subyacentes crecieron 0.19%.
  • La inflación anual se ubicó en 4.88% y la subyacente se desaceleró a 3.60%.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gas doméstico LP (3.67% var. quincenal), gasolina de bajo octanaje (0.79%), educación primaria (4.14%), huevo (2.25%) y automóviles (0.79%).
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios profesionales (-17.16% var. quincenal), naranja (-14.10%), papa y otros tubérculos (-6.15%) y electricidad (-0.67%).
  • Persisten presiones sobre los precios energéticos y no se pueden descartar choques temporales sobre los precios agropecuarios, por lo que mantenemos nuestra expectativa de que la inflación cierre el año en 4.6%.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales aumentaron menos de lo esperado debido a que el descenso en los precios agropecuarios y el rubro de otros servicios compensaron los aumentos en energéticos y mercancías. Los precios no subyacentes aumentaron 0.33%, liderados por incrementos en precios de gas doméstico LP y gasolinas. Sin embargo, los precios agropecuarios cayeron (-) 0.36%, debido a que el retroceso de frutas y verduras (-1.28%) compensó el incremento en pecuarios (0.42%). La inflación no subyacente a una tasa anual se ubicó en 8.90%.

El rubro subyacente aumentó 0.19%, aunque a tasa anual se desaceleró a 3.56%. Las mercancías aumentaron 0.21%, lideradas por el incremento de 0.25% en las no alimenticias y 0.18% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.16% debido a que los aumentos en vivienda (0.11%) y educación (1.96%) fueron parcialmente compensados por el descenso de servicios profesionales y turísticos.

La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presiona la inflación al alza, aunque esperamos que una menor volatilidad del peso y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por lo tanto, esperamos que la inflación general cierre el año en 4.60%. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

El balance de riesgos para la inflación se mantiene inclinado al alza, aunque la mayor estabilidad del tipo de cambio y la desaceleración de la inflación subyacente favorece la permanencia de la tasa de referencia sin cambios en línea con lo señalado por los miembros de Banxico en sus más recientes comunicados. Sin embargo, una posible reacción adversa del mercado a una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal podría justificar un incremento adicional.

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Joan Domene
Gerente de Análisis | INVEX Análisis