Inflación (1Q junio 2020)

Los precios de mercancías vuelven a registrar un fuerte repunte.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.32% en la primera quincena de junio (0.24% estimado INVEX, 0.20% consenso del mercado). La cifra se vio presionada por un fuerte incremento en los precios de mercancías no alimenticias (0.87% q/q).
  • En cuanto al componente no subyacente, la caída en el subíndice de precios de productos agropecuarios (-0.92% q/q) no fue suficiente para contrarrestar el aumento en los precios de energía (2.18% q/q). Al interior de estos últimos, destacaron los incrementos en los costos de electricidad y gasolina.
  • La tasa anual de inflación pasó de 2.85% a 3.17%. Nuestro estimado para la inflación de 2020 se ubica en 3.38% en la parte general y 3.63% en la subyacente.
  • A pesar del sorpresivo dato de inflación, anticipamos una reducción de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de junio se ubicó en 0.32%, cifra mayor a nuestro estimado de 0.24%. La tasa anual aumentó 32 puntos base respecto a la cifra anterior para ubicarse en 3.17%.

En cuanto al componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.43% en la quincena (0.13% estimado INVEX). Al interior de este subíndice destacó el sorpresivo incremento de 0.87% q/q en los precios de mercancías no alimenticias que probablemente ocurrió a causa de la contingencia. Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.03% q/q. Por su parte, los precios de servicios aumentaron 0.15% en la quincena.

El componente no subyacente registró un avance de 0.39% q/q. Los precios de productos agropecuarios retrocedieron (-)0.92% mientras que los precios de energía y tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 1.48%, destacando los aumentos en los precios de electricidad (0.94% q/q) y gasolina (2.95% q/q).

A pesar de las recientes distorsiones generadas por la contingencia, la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo de Banxico (3.0% +/- 1.0%). En un entorno de fuerte contracción económica e inflación contenida, anticipamos que el banco central reducirá la tasa de interés de referencia de 5.50% a 5.00% en la reunión de política monetaria que se celebrará mañana, si bien podría mostrarse más cauteloso en cuanto al tema de la inflación. En julio no habrá reunión de política monetaria y es probable que Banxico monitoree con más cautela el cambio en los precios antes de disminuir el nivel de la tasa de interés de referencia en la reunión de agosto.

Nuestro estimado para la variación del INPC en 2020 se ubica en 3.38% para la parte total y 3.63% para la parte subyacente (3.20% y 3.50% consenso del mercado).

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Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX