Inflación (2Q enero 2020)

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado de 0.48% mensual.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.48% mensual en enero, cifra similar a nuestro estimado. El consenso del mercado anticipaba una inflación de 0.52% en el mes.
  • La tasa anual se ubicó en 3.24%, cifra que representa un incremento de poco más de 40 puntos base respecto a la inflación reportada en diciembre pasado (2.83%). Al igual que ocurre en los meses de enero de cada año, la inflación repuntó por el alza que tradicionalmente se observa en los precios de algunas mercancías.
  • Los productos que registraron los mayores incrementos en precios fueron el tomate verde (30.59%), el jitomate (18.53%) y los cigarrillos (8.76%). Entre los productos con precios a la baja destacaron el transporte en aerolíneas (-31.87%), los servicios turísticos en paquete (-12.42%) y el gas LP (-2.17%).
  • A pesar del repunte observado en enero, la inflación anual se mantiene en el intervalo objetivo de Banco de México (+/-3.0%). Lo anterior, así como la estabilidad en las expectativas de inflación del mercado, un tipo de cambio fuerte y un entorno de bajo crecimiento económico, permitirán al banco central reducir la tasa de interés de referencia de 7.25% a 7.00% en la próxima reunión de política monetaria del 13 de febrero.

Evolución reciente y estimados

El INPC total registró una variación mensual de 0.48% en enero, en línea con nuestra expectativa. El componente subyacente creció 0.33% en el mes con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.73%. El índice no subyacente aumentó 0.96% en el mes presionado por los precios de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate y tomate verde).

Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.66% en el mes, destacando el alza en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco (1.11% m/m). El subíndice de servicios retrocedió (-)0.04% m/m por la caída en los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos que generalmente se observa al término de las vacaciones decembrinas. Por otra parte, los precios en los establecimientos de comida y el autobús urbano registraron alzas a nivel nacional.

La tasa anual de inflación pasó de 2.83% en diciembre a 3.24% en enero. El repunte es significativo; sin embargo, cabe destacar que (i) la inflación observada al cierre de 2019 ha sido de las más bajas en toda la historia del índice de precios al consumidor, (ii) si bien la base de comparación es menor, aún esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (+/- 3.0%) a lo largo de todo el año y (iii) el entorno de bajo crecimiento del PIB que anticipamos para este año (0.9% estimado INVEX) permitirá contener tanto los niveles de precios en la economía como las expectativas de inflación del mercado.

El comportamiento que esperamos para la inflación permitirá a Banxico continuar con disminuciones en la tasa de interés de referencia. Para la reunión de la siguiente semana (13 de febrero) estimamos un recorte de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 7.00%. Para 2020 mantenemos nuestros estimados de inflación en 3.3% para la parte total y 3.7% para la parte subyacente (vs. 3.6% y 3.5% consenso del mercado, respectivamente). El pronóstico de INVEX para la tasa de interés de referencia al cierre de 2020 se mantiene en 6.00%.

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Ricardo Aguilar Abe
Economista en Jefe | INVEX