Inflación (1Q Mayo 2019)

Resurgen presiones en el rubro no subyacente.

Puntos Relevantes:

  • En la primera quincena de mayo el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI registró una disminución de (-) 0.32%, prácticamente en línea con nuestra expectativa de (-) 0.30%, pero con mayor disminución que el consenso del mercado que marcaba (-) 0.25%.
  • Este resultado se debió al incremento de 0.09% en el rubro subyacente y una baja (-) 1.49% en el no subyacente, ante la entrada en vigor de los subsidios a las tarifas eléctricas en algunas ciudades del norte del país.
  • La inflación general anual se ubicó en 4.43% y la subyacente en 3.77%, ambas cifras mayores a las de marzo.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: pollo (3.46% var. quincenal), aguacate (16.87%), vivienda propia (0.14%), loncherías (0.26%), plátanos (4.85%), entre otros.
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: Electricidad (-20.54% var. quincena), cebolla (-9.63%), limón (-20.0%), servicios turísticos de paquete (-5.6%), gas LP (-0.57%), entre otros.
  • Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.

Evolución reciente y estimados

Los precios generales disminuyeron (-) 0.30% en la primera quincena de abril debido incremento de sólo 0.09% en el rubro subyacente, aunque este se vio parcialmente compensado por la baja de 1.47% en el no subyacente. Al interior del rubro subyacente, los precios de mercancías aumentaron 0.13% y los servicios aumentaron 0.05%. En cuanto al rubro no subyacente, las presiones sobre los precios energéticos disminuyeron fuertemente por la entrada en vigor de subsidios en tarifas eléctricas en 11 ciudades de la República Mexicana,. En la parte de agropecuarios se dieron bajas en precios de frutas y verduras, compensados por los incrementos en pecuarios. Los precios agropecuarios aumentaron 0.21%, en su conjunto.

La inflación anual se ubicó en 4.43%, ligeramente mayor al registrado en la primera quincena de abril. Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.77%, 17 pbs menor que el 3.94% registrada en los primeros quince días del mes anterior. La inflación general se mantiene por arriba del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%), hay una ligera baja de la subyacente por la menor presión en los servicios, la cual fue temporal por la Semana Santa. En el rubro no subyacente los energéticos contribuyeron para un resultado inflacionario más contenido, por la entrada en vigor de los subsidios en la tarifas eléctricas en 11 ciudades. Sin embargo, las presiones podrían surgir, sobre todo por la resistencia a la baja en la parte subyacente. Lo cual mantiene alerta a Banxico sobre una inflación estructuralmente alta y unas expectativas de largo plazo que no convergen con el objetivo puntual de 3.0%.

Mantenemos nuestro estimado de inflación en 3.8% al cierre de año y consideramos que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza ante la posibilidad de nuevos choques a los precios no subyacentes o nuevos episodios de depreciación del peso. Vemos que Banxico sigue preocupado por la persistencia de un escenario de alta incertidumbre por las decisiones sobre las finanzas públicas y su viabilidad en el mediano plazo, así como por los riesgos internacionales. También por la evolución de los precios subyacente, los cuales no ceden a la baja de manera contundente. Por lo que balance de riesgos para la inflación seguirá notablemente inclinado al alza. Con esto, no esperamos un cambio en la tasa de referencia en el futuro previsible y que el sesgo del comunicado se mantendrá restrictivo, por lo menos hasta el cierre del año.

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