Inflación (1Q Enero 2019)

Agropecuarios y aumentos estacionales en servicios presionaron la inflación.

Puntos Relevantes:

  • En la primera quincena de enero el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.11%, menor a nuestra expectativa de 0.18% y la del mercado de 0.25%.
  • El aumento en frutas y verduras y los incrementos estacionales del transporte aéreo y paquetes turísticos lideraron el incremento.
  • En la quincena, los precios no subyacentes aumentaron 0.19%, mientras los subyacentes apenas se incrementaron en 0.08%.
  • La inflación anual se ubicó en 4.52% y la subyacente a 3.64%.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: chile serrano (46.6% var. quincenal), cebolla (15.33%), jitomate (3.06%), automóviles (1.32%) y otros chiles frescos (8.41%).
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.61% var. quincenal), gasolina de alto octanaje (-0.50%), entre otros.
  • Esperamos ahora que la inflación general empiece a mostrar una tendencia de baja para ubicarse dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%).

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.11% en la primera quincena de enero, en los cuales los precios en frutas y verduras volvieron a tener un impacto significativo en la inflación. Por su parte, los precios subyacentes sólo aumentaron 0.08%, debido a la baja en el componente de los servicios de (-) 0.06%, aunque con un aumento en la parte de mercancías de 0.22%. Por otro lado, los precios no subyacentes solo aumentaron 0.19% a pesar del aumento de 1.28% en agropecuarios que fue considerablemente contrarrestado por el descenso de los precios energéticos, en especial las gasolinas y gas.

Con esto, la inflación anual se ubicó en 4.52% y la subyacente a 3.64%. El descenso de las presiones de las presiones en la parte de energéticos, así como de los servicios son los principales impulsores de la inflación a la baja. Consideramos que la inflación a lo largo del año podría seguir bajando, y estar dentro rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), esto al desaparecer los efectos negativos por los aumentos de las gasolinas que se dieron el año pasado, así como la tendencia de desaceleración de la economía en su conjunto que podría apoyar un descenso de la inflación como estimamos.

Es probable que balance de riesgos para la inflación se modere y tienda a la baja, por lo que la inflación general se ubicaría en una variación de 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.4%. Con esto y en un contexto donde el tipo de cambio pudiera estabilizarse y hasta tener cierta fortaleza en el peso, la posición restrictiva de Banxico podría llegar a cambiar, en primera instancia sin más aumentos y quizá para la segunda parte del año con algún recorte en la tasa. No se pueden descartar choques adicionales en algunos precios en la economía, pero la expectativa de desaceleración de la economía puede generar también este escenario para el Banxico.

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Joan Domene
Gerente de Análisis | INVEX Análisis