Inflación (Noviembre 2018)

Energéticos y agropecuarios presionan inflación en noviembre.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de noviembre aumentó 0.85% a tasa mensual, superior a nuestra expectativa y la del mercado de 0.74%, presionado por la normalización de tarifas eléctricas en el norte e incrementos en frutas y verduras.
  • Los precios no subyacentes aumentaron 2.66% y los subyacentes aumentaron 0.25%.
  • Los precios generales aumentaron 0.33% en la segunda quincena, liderados principalmente por incrementos en agropecuarios.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: electricidad (23.39% var. mensual), jitomate (31.98%), tomate verde (36.33%), vivienda propia (0.23%), huevo (2.83%) y chiles frescos (20.35%).
  • La inflación general se desaceleró a una tasa anual de 4.72%, mientras la subyacente se aceleró a 3.63%.
  • El balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza ante un importante cúmulo de riesgos, por lo que esperamos que Banxico mantenga un tono restrictivo en el futuro previsible.

Evolución reciente y estimados

El aumento de los precios se debió principalmente a la normalización de las tarifas eléctricas en el norte tras el fin de los subsidios durante la temporada cálida y un clima adverso que afectó la producción agrícola. Los precios no subyacentes aumentaron 2.66%, liderados por el incremento de 3.48% en agropecuarios y 2.09% en energéticos y tarifas autorizadas. Por el lado positivo, destacó un descenso en el gas doméstico LP de (-) 4.5% y una moderación en el aumento de las gasolinas ante el descenso de los referenciales internacionales.

El rubro subyacente aumentó 0.25% y a tasa anual se desaceleró a 3.63%. Las mercancías aumentaron 0.26%, debido las presiones sobre alimentos, bebidas y tabaco (+0.36%) y un incremento de 0.17% en las no alimenticias. Los servicios aumentaron 0.24% debido a los incrementos vivienda y otros servicios como loncherías y restaurantes.

La inflación anual se desaceleró menos de lo esperado debido al incremento de los volátiles precios agropecuarios, cuyo efecto suele ser transitorio. Sin embargo, se observó un descenso en las presiones sobre los precios energéticos como gas y gasolinas que han presionado la inflación durante gran parte del año. Por otro lado, la debilidad del peso limita la desaceleración de la inflación subyacente, aunque se mantiene dentro del rango objetivo de Banxico. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.6%, antes de desacelerarse a 3.70% durante el próximo.

El balance de riesgos para la inflación sigue inclinado al alza y la volatilidad del peso evidencia la incertidumbre que rodea el escenario. Además, no podemos descartar choques de oferta sobre los precios agropecuarios y energéticos. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante un tiempo prolongado, aunque la postura actual y las señales de un proceso de alza menos agresivo por parte de la Reserva Federal favorecerán que la tasa de fondeo se mantenga sin cambios en 8.0%. Sin embargo, no descartamos la posibilidad de algún incremento adicional ante la materialización de cambios estructurales que pongan en peligro la convergencia de la inflación con el objetivo.

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Joan Domene
Gerente de Análisis | INVEX Análisis