Inflación (1Q Diciembre 2018)

Agropecuarios y aumentos estacionales en servicios presionaron la inflación.

Puntos Relevantes:

  • En la primera quincena de diciembre el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.56%, superior a nuestra expectativa de 0.35% y la del mercado de 0.34%.
  • El aumento en frutas y verduras y los incrementos estacionales del transporte aéreo y paquetes turísticos lideraron el incremento.
  • En la quincena, los precios no subyacentes aumentaron 0.97%, mientras los subyacentes crecieron 0.42%.
  • La inflación anual se aceleró a 5.0% y la subyacente a 3.64%.
  • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: jitomate (8.06% var. quincenal), transporte aéreo (43.07%), paquetes turísticos (19.69%), tomate verde (26.54%) y chile serrano (24.39%).
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: gasolina de bajo octanaje (-0.61% var. quincenal), gasolina de alto octanaje (-0.50%) y terminales de comunicación (-1.02%).
  • Esperamos ahora que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), mientras que la subyacente se ubicaría en 3.6%.

Evolución reciente y estimados

Los precios aumentaron 0.56% en la primera quincena de diciembre, liderados por un choque de oferta en frutas y verduras y el estacional aumento de los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos previo a las vacaciones de navidad. Los precios subyacentes crecieron 0.42% ante los aumentos de 0.28% en mercancías y 0.58% en servicios. Por otro lado, los precios no subyacentes aumentaron 0.97% ya que el aumento de 2.56% en agropecuarios fue parcialmente contrarrestado por el descenso de los precios energéticos, en especial las gasolinas.

Con esto, la inflación anual se aceleró a una tasa de 5.0% y la subyacente a 3.64%. La debilidad del peso y la acumulación de choques sobre la inflación ha limitado su desaceleración, incluso tras un descenso de las presiones sobre el rubro energético. Esperamos que la inflación general cierre el año en 4.9%, superior al rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), aunque inferior al 6.77% registrado al cierre de 2017. Por el lado positivo, la inflación subyacente se ubicaría dentro del rango objetivo con una tasa de 3.6%.

Consideramos que balance de riesgos para la inflación sigue sesgado al alza, aunque esperamos una lenta desaceleración de la inflación general hacia 3.8% al cierre de 2019 y que la subyacente se ubique en 3.4%. Esperamos que la posición restrictiva de Banxico, un manejo responsable de las finanzas públicas y una posible ampliación de la holgura en la economía faciliten la disminución de presiones. Además, si bien no se pueden descartar choques adicionales sobre agropecuarios y energéticos, la expectativa de un menor consumo global de petrolíferos limita el espacio de alza de las referencias internacionales de energéticos.

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Joan Domene
Gerente de Análisis | INVEX Análisis