Inflación (Enero 2018)

Inflación se desacelera en enero pero persisten presiones.

Puntos Relevantes:

  • El Índice Nacional de Precios al Consumidor de enero registró un aumento de 0.53%, en línea con nuestra expectativa (mercado: 0.50%).
  • La inflación anual se desaceleró a una tasa de 5.55%, tras el 6.77% al cierre de 2017, debido principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado.
  • Los precios subyacentes aumentaron 0.28% en el mes, mientras los no subyacentes aumentaron en 1.24%.
  • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gasolina de bajo octanaje (3.19% var. mensual), gas doméstico LP (2.99%), huevo (7.71%), loncherías y fondas (0.88%), plátanos (20.21%) y restaurantes y similares (0.96%).
  • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-39.44%), jitomate (-18.11%), servicios turísticos en paquete (-9.80%) y cebolla (-13.64%).
  • La inflación se desaceleró en enero, aunque persisten presiones sobre el rubro de mercancías y energéticos. Además, no se pueden descartar nuevos choques a la oferta de agropecuarios o una depreciación adicional del peso.
  • Mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año y esperamos que Banxico mantenga un sesgo restrictivo al menos durante la primera mitad del año.

Evolución reciente y estimados

La desaceleración anual de la inflación a una tasa de 5.55% se debió principalmente a la disipación del marcado incremento de gasolinas durante el mismo periodo del año pasado. No obstante, el rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.28%. Las mercancías aumentaron 0.56%, lideradas por el incremento de 0.90% en alimentos, bebidas y tabaco. Los servicios aumentaron 0.04% debido a que el descenso estacional de tarifas aéreas y paquetes turísticos compensaron los aumentos en vivienda y educación.

El rubro no subyacente subió 1.24% ante la persistencia de presiones sobre los precios energéticos (+2.44%). Los precios de gasolinas y gas LP aumentaron en línea con los referenciales internacionales y su tendencia al alza suponen un riesgo para inflación este año. Por otro lado, los agropecuarios aumentaron 0.03% debido a que el aumento de 1.35% en pecuarios sobrecompensó el descenso de (-) 1.93% en frutas y verduras.

La inflación se desaceleró de forma marcada, aunque persisten importantes riesgos al alza, por lo que mantenemos nuestra proyección de inflación en 4.5% al cierre de este año. Los precios energéticos y tarifas autorizadas por gobierno presentaron incrementos adicionales y no se pueden descartar nuevos choques de oferta en los agropecuarios.

También destaca entre los riesgos al alza para la inflación la posibilidad de una depreciación adicional del tipo de cambio ante la reacción adversa de los mercados a la renegociación del TLCAN, el proceso de normalización monetaria de la Reserva Federal y el proceso electoral en México. No contemplamos la materialización de los escenarios más adversos, pero consideramos que la persistente debilidad del peso evitará una pronta reversión de la inflación hacia el objetivo. Por lo tanto, consideramos que Banco de México decidirá hoy incrementar la tasa de referencia en 25 pb hasta un nivel de 7.50% y no podemos descartar incrementos adicionales en la primera mitad del año.

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Joan Domene
Gerente de Análisis | INVEX Análisis