Inflación (1Q Agosto 2017)

Inflación supera los estimados en la primera quincena de agosto

Puntos Relevantes:

  • En los primeros quince días de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.31%, superando nuestra expectativa de 0.22% (mercado: 0.22%).
  • La inflación anual se ubicó en 6.59%, superior al 6.44% registrado en julio y el 2.80% observado durante el mismo periodo de 2016.
  • El aumento de los precios quincenales respondió principalmente al incremento de 0.20% en el rubro subyacente y la tasa anual se ubicó en 5.02%. Las mercancías aumentaron en 0.41% y los servicios en 0.02%.
  • El índice no subyacente aumentó 0.64% y la tasa anual se ubicó en 11.6%, presionado por el incremento de 0.87% en agropecuarios y el 0.49% en los energéticos y tarifas autorizadas.
  • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento mensual fueron: gas doméstico LP (2.18% var. quincenal), universidad (1.69%), jitomate (4.53%), cebolla (16.99%) y gasolina de bajo octanaje (0.41%).
  • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: servicios turísticos en paquete (-7.77%), transporte aéreo (-13.70%) y chayote (-16.70%).
  • Mantenemos la expectativa de que la inflación podría empezar a perder tracción en el cuarto trimestre para cerrar el año en 6.3%, aunque la persistencia de presiones en el rubro de agropecuarios, mercancías y energéticos supone un riesgo al alza.

Evolución reciente y estimados

La inflación aumentó más de lo esperado debido a las presiones en mercancías, agropecuarios y energéticos. El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.20%. Las mercancías aumentaron 0.41%, debido al incremento de 0.26% en alimentos, bebidas y tabaco, así como un incremento de 0.53% en las no alimenticias. Por otro lado, los servicios aumentaron 0.02% debido a que el retroceso de (-) 0.38% en “otros servicios” contrarrestó las alzas de 0.1% en vivienda y 1.03% en educación.

El rubro no subyacente aumentó 0.64% ante un incremento de 0.87% en agropecuarios, mientras que los energéticos y tarifas autorizadas por gobierno crecieron 0.49%. Los precios energéticos aumentaron 0.62% y las tarifas autorizas por gobierno crecieron 0.26%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un crecimiento de 1.64% y la inflación anual se ubicó en 27.22%, el nivel más alto desde la segunda quincena de febrero de 2016. Se observa una presión sostenida sobre las frutas y verduras que, pese a tener un carácter temporal, supone un riesgo al alza para inflación.

Con esto, la inflación general se aceleró a una tasa de 6.59% anual, desde 6.44% en junio, y la subyacente se ubicó en 5.02%. Consideramos que la inflación aún está por tocar el techo de este año, pero mantenemos la expectativa de que se desacelere durante el último trimestre y cierre el año en 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una eventual depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios, así como la posibilidad de que persistan las presiones en los precios agropecuarios.

La última decisión de Banxico restó importancia a las presiones observadas en los precios agropecuarios por su carácter temporal, por lo que la tasa se mantuvo sin cambios en 7.0% y se reafirmó el final del ciclo restrictivo. Sin embargo, no descartamos que la próxima reunión muestre un deterioro en el balance de riesgos que aún afectan a la inflación o incluso que haya un incremento adicional. En especial, destacamos que la inflación subyacente, que marca la tendencia de corto plazo de los precios generales, se encuentra muy por encima del límite superior del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%).

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Joan Domene
Subgerente | INVEX Análisis

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