Las bolsas ganadoras de marzo: emergentes y Europa.


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Montserrat Antón Honorato
Subdirectora | INVEX Análisis

Bolsas

Durante marzo algunos mercados de capitales perdieron impulso. El sentimiento positivo se vio amenazado por momentos, ante el nerviosismo que generaron ataques terroristas en Inglaterra y la incapacidad de Trump para ejecutar una de sus prometidas reformas: derogar el programa de salud conocido como Obamacare. Sin embargo, en el acumulado del año la mayoría de las bolsas mantienen un balance positivo; destacando el caso de algunos emergentes y de las bolsas europeas.

 

El rally del mercado americano perdió tracción. El S&P 500 retrocedió ligeramente en marzo, siendo su primera caída mensual en el año. La mayoría de los sectores tuvieron una tendencia de baja, entre los que destaca el financiero, que fue el del peor desempeño. Sólo operaron positivamente el sector de tecnología, consumo discrecional y materiales. A pesar de lo anterior, el S&P 500 acumula una ganancia de 5.5% en 2017.

Por el contrario, el Stoxx Europe 600 ganó tracción en marzo con un avance de 2.9%, para sumar una ganancia en el primer trimestre del año de 5.5 por ciento. Destacó el alza mensual de 5.4% del mercado francés, un rendimiento que podría estar en riesgo ante las próximas elecciones (abril).

En términos generales, el MSCI World Index subió 0.8% en marzo, para acumular una ganancia de 5.9% en el año. El sector energía sigue siendo el de peor desempeño, pero la caída se desaceleró en marzo; por el contrario tecnología mantiene el liderazgo en rendimientos positivos en el 2017.

Creemos que la temporada de reportes corporativos pondrá a prueba el sentimiento del mercado. Al tiempo que la incapacidad de acción del Presidente Trump podría generar más dudas sobre su esperada reforma fiscal.

Seguimos viendo como un riesgo importante la falta de un ajuste en el S&P 500: En los últimos doce meses, en sólo ocho ocasiones, se ha dado un ajuste diario de más de uno por ciento. Además, el múltiplo P/UPA (Precio/Utilidad) se ubica en 21.8 veces, una prima de 6% respecto al 2016 y de 21% respecto al promedio de cinco años. Las valuaciones se vuelven preocupantes, considerando que gran parte d300x600_bpel entusiasmo actual se basa en la expectativa de reformas que puedan impulsar la economía en EE.UU., las cuales aún no se concretan.

El mercado mexicano también tuvo un muy buen resultado en marzo. El IPyC avanzó 3.6%, siendo el mejor mes del año, alcanzando por momentos máximos históricos. El referencial se ubica cerca de los 48,500 mil puntos y acumula una ganancia en el trimestre de 6.4 por ciento. Con esto, se coloca como una de las bolsas con el mejor desempeño del año; a la que se suman otros emergentes como Brasil (7.9%) y el Hang Seng (9.6 por ciento).

Durante marzo fue sobresaliente el alza de casi 50% de Elektra, en lo que parece ser una respuesta favorable por parte de los inversionistas por los resultados del cierre del 2016 (aunque el movimiento alcista se ha extendido por varios días). Asimismo, OHLMEX vio impulsado el precio de su acción por noticias referentes a que se deslistaría de la BMV.

A pesar del reciente optimismo en el mercado, las expectativas de un consumo interno presionado frenan, en cierta medida, las proyecciones de ingresos de algunas emisoras, al tiempo que un mayor costo de capital afecta la valuación. Por ello, nos parece que estos máximos históricos a los que ha llegado el IPyC, podrían enfrentar retos para ser sostenidos a lo largo del año; aunque, si se mantiene el rally en el exterior, es probable que la bolsa mexicana lo siga. Abril será también una prueba importante, al conocer los reportes corporativos del primer trimestre del año.

 

 

 

 

 

Revelaciones Importantes

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Montserrat Antón Honorato
Subdirectora | INVEX Análisis

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